Mimo Titos
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Las bolsas mundiales reaccionaron ayer con euforia record a las decisiones de los lÃderes mundiales durante el fin de semana. Primero fueron los bancos centrales los que, la semana pasada, decidieron dejar la preocupación sobre la inflación y darle un bocado concertado a los tipos de interés. No sirvió. Cuando cerraron los mercados el viernes, se habÃa borrado de la faz de la tierra más de un 20% de la capitalización bursátil mundial, la peor bajada semanal registrada en los 112 años de historia del Dow Jones, un 30% durante el último mes. Por no hablar de las cifras de los últimos doce meses: una pérdida acumulada del 46% en Brasil, 48% en India, 62% en China y 63% en Rusia.
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El mismo viernes, los Ministros de EconomÃa del G7 decidieron actuar para recapitalizar los bancos con fondos privados y públicos, aun sin dar demasiados detalles sobre cómo hacerlo. El domingo, los lÃderes del Eurogrupo acordaron avalar el mercado interbancario a partir de ahora, aumentar las garantÃas sobre los depósitos bancarios y permitir a los Estados entrar en el accionariado de los bancos. Siguiendo la estela de Gran Bretaña, la primera en anunciar una nacionalización bancaria parcial, Alemania, Francia, e Italia anunciaron ayer sendos planes de intervención. En vista de la mejor posición relativa de los bancos españoles para capear el temporal, Zapatero ha optado por una intervención menor cual es la emisión de deuda pública para ayudar a los bancos a liberar capital vendiéndole al Estado activos saludables. Pero también ha admitido que en el futuro podrÃa ser necesario que el Estado contribuyera a la recapitalización bancaria.
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Tras demasiados meses y especialmente las últimas semanas de actuar siempre a remolque de los acontecimientos y cada uno por su cuenta, los poderes públicos globales se han dado cuenta de la imperiosa necesidad de tratar de atajar la drástica crisis financiera mancomunadamente. ¿Será suficiente? Lamentablemente me temo que no.
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Antes de que les razone mi opinión al respecto, permÃtanme que les recuerde algo tan obvio como que si tenemos 10 ovejas y los lobos se nos comen el 50% por ciento de las mismas, nos habremos quedado con solo 5 ovejas. Si luego nuestras ovejas crÃan y el rebaño se incrementa en un 50%, acabaremos con ¿10 ovejas? No, sólo con 7,5. Es decir, si las bolsas bajan el 40% en el último año y suben un 40% en el próximo, nos habremos empobrecido considerablemente. Mensaje para los que no tienen dinero en bolsa y puedan no sentirse concernidos: si trabaja para una empresa cotizada en bolsa, su empresa podrÃa verse obligada a proceder a una regulación de empleo o directamente quebrar; si tiene contratado un fondo de pensiones, su pensión se habrá reducido considerablemente (ya van 2.000 millardos de dólares perdidos en pensiones sólo en EEUU).
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La euforia de ayer fue tan exagerada que alcancé a leer un titular en clave positiva sobre la subida del petróleo por encima de los 80 dólares. El crudo ha bajado más de un 40% desde su tope de 140 dólares, o lo que es más relevante, un 10% en los mismos doce meses en los que las bolsas han perdido más de una tercera parte de su valor. Ello deberÃa haber servido para calmar los mercados, anticipándoles beneficios futuros gracias al abaratamiento de la energÃa. Pero no, el petróleo ha bajado por la expectativa de una reducción drástica de la demanda por una recesión global dura y duradera. De ahà que ahora su subida se interprete como una señal positiva. Definitivamente y citando a Obelix, están locos estos romanos…
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Como les decÃa, me temo que la buena dirección asumida por los poderes públicos internacionales no va a ser suficiente para poner coto a la crisis financiera y sobre todo evitar su contagio a la economÃa productiva o real. Hay sin embargo una buenÃsima noticia escondida entre los titulares. Pero primero las malas.
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Incluyendo todas las medidas de intervención hasta la fecha, EEUU y Europa han decidido inyectar unos 2 millardos de euros (2.000 billones americanos) al sistema financiero para evitar el colapso. Cuando empezó la crisis de las hipotecas sub prime, los más pesimistas pensábamos que tendrÃa un coste global de 400 millardos de dólares, frente a los “sensatos†que predecÃan que no pasarÃa mucho de los 100 millardos. Ahora el FMI estima que su coste global será de 1,4 millardos. Pero incluso asÃ, parecerÃa que los fondos públicos acordados serÃan suficientes para capear el temporal de las hipotecas subprime.
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Pero me temo que no lo serán en absoluto para hacer frente al sinfÃn de otros problemas financieros que están rápidamente acercándose al punto de ebullición. Sepan que el volumen global de derivados de crédito es de unos 530 millardos de dólares. Sepan también que en 2006 dicho volumen global era de “sólo†106 millardos (sorprendente su incremento en un 500% en sólo dos años, ¿no?). Otro dato: los programas computerizados de los “hedge funds†manejan un 35% de todo el volumen inversor (¿especulativo?) mundial. Pues bien, los “hedge funds†están teniendo un mal año. Primero, la subida de los tipos de interés encareció sensiblemente su “apalancamiento†(capacidad de invertir a crédito, sin tener realmente lo que se arriesga). Segundo, en vista de la sangrÃa de los últimos meses, las autoridades bolsÃsticas han limitado, cuando no directamente prohibido, la venta “a cortoâ€, es decir, apostar a la baja de las acciones. Esta medida ha sido muy aplaudida porque fastidiaba mucho que hubiera algunos que pudieran lucrarse a costa de tirar para abajo las bolsas, a costa de los inversores “tradicionalesâ€. Pero el resultado ha sido que los “hedge funds†han empezado a perder dinero a espuertas (alrededor de un 20%). En consecuencia, los inversores en “hedge funds†han empezado a retirar fondos, con lo cual los “hedge funds†han perdido todavÃa más capacidad de inversión y se ven forzados a vender activos. Resultado: se ha reducido la liquidez en los mercados y ha aumentado la volatilidad. Prueba de ello es que las acciones más populares entre los “hedge funds†son las que más han bajado: un 19% en EEUU frente a un 9% de media y sólo un 2% para las acciones que no interesaban a los “hedge fundsâ€.
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La lista de crisis a punto de explotar es larga. Para los que aún piensen que Islandia es una isla intrascendente y escasamente poblada, de tradición pescadora y más recientemente conocida por la dudosa gloria de haber aportado a la cantante (por decir algo) Bjork y al futbolista Goodjohnsen (también conocido como badjohnsen), sepan que está al borde de la quiebra. Hablo del paÃs entero, cuya deuda representa no sé cuantÃsimas veces su PIB, no de sus bancos, dos de los cuales han quebrado ya. Con ellos dos son ya seis las entidades financieras internacionales quebradas y que por tanto no podrán asumir las garantÃas asumidas de hacer frente a impagos de bonos, es decir, los llamados CDS. Para que se hagan una idea, la subasta de los 400 millardos de CDS asumidos sólo por Lehman Brothers se ha solventado pagando 8 centavos por dólar. Es decir, que algunos se han “comido†una pérdida de 368 millardos de dólares, pérdida que los desafortunados sin duda traducirán en más quiebras, impagos, despidos, cierres, etc.
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Sin ir más lejos, será interesante ver cómo reaccionan las bolsas a las cifras macroeconómicas norteamericanas del mes de septiembre que se publicarán esta semana y cuyas previsiones son de una nueva reducción del consumo privado, la producción industrial y del número de nuevas casas en construcción.
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Les prometà algunas buenas noticias, vamos con ellas. La “Gran Depresión se asocia con 1929 pero en realidad la bolsa no tocó fondo hasta 1932 y no recuperó el nivel previo al “crash†hasta 1954. La burbuja inmobiliaria de Japón de finales de los años ochenta también hundió la bolsa, que no se recuperó hasta el principio de esta década. En ambos casos, las autoridades intervinieron tarde y sólo gradualmente. En cambio, la intervención pública masiva y rápida de las autoridades suecas consiguió superar la crisis bancaria de primeros de los noventa en menos de dos años. En este sentido, las medidas concertadas de los últimos dÃas podrÃan al menos acelerar el proceso: más vale que las pérdidas y el sufrimiento sean drásticos, dando paso a una recuperación más rápida, so pena de que una crisis larvada haga mella en nuestro tejido polÃtico-social.
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Pero quizás lo más prometedor sea la medida anunciada por EEUU el sábado, ordenando a las intervenidas Fannie Mae y Freddie Mac comprar hipotecas tóxicas o dudosas por valor de 40 millardos de dólares mensuales. A diferencia del plan de rescate de emergencia de las entidades financieras por valor de 700 millardos de dólares – que afortunadamente ahora ya incluye la recapitalización de bancos – la medida del sábado va directamente encaminada a mitigar el impacto de la crisis sobre los tenedores de hipotecas. Las ayudas a los que se embarcaron en hipotecas de alto riesgo que ahora no pueden pagar, evitará que pierdan sus casas pero sobre todo ayudará a que los precios de las casas dejen de bajar al reducir el número de viviendas que salen al mercado. Y esa es la clave: los mercados no se estabilizarán hasta que los precios de las viviendas no dejen de bajar y los derivados de crédito garantizados con hipotecas vuelvan a la normalidad. Pero me temo que todavÃa tienen que bajar bastante para que lleguemos al punto de inflexión.
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Ojala Europa, y en particular España, adopten medidas similares, tanto por eficacia económica como por razones de justicia social: si es inevitable “ayudar†a las entidades financieras que han asumido más riesgos de los que podÃan asumir, no serÃa justo dejar que los inducidos a comprar los pisos que no podÃan pagar se coman ellos solos el “marrónâ€.
Impresionantemente denso ( y largo) el artÃculo de Mimo Titos. Lo veo excesivamente pesimista. SÃ, en efecto, la Gran Depresión se prolongó durante toda la decada de los años 30, Y la depresión japonesa, provocada por un rampante crecimiento de la construcción tambiÉn fue larga. La diferencia con la situación actual es que se ha emprendido por fin una actuación concertada de todos los bancos centrales y gobiernos consistente en:
1)avalar préstamos interbancarios,
2) comprar los activos invendibles(tóxicos y semi tóxicos) en poder de los bancos y,
3)comprar acciones de los bancos y participaciones de las cajas, cuando la situación es cercana a la quiebra.
Ello crea de nuevo la confianza de que si un banco concede un crédito a una empresa productiva, lo recuperará. En cuanto a los Hedge Funds, que se hundan junto con los mercados de derivados. Su hundimiento tuvo como consecuencia el hundimiento de Bear Sterns y de Lehman Brothers. Los siguientes que se hundan ya no podrán arrastrar a sus bancos avalistas ya que los gobiernos y los bancos centrales los van a salvar.
Otra diferencia con la depresión del 29 es el enorme colchón de Seguridad Social que tienen casi todos los paises, entonces inexistente. Ello supone que el consumo, aunque se cierren empresas, no caerá en picado arrastrando al cierre a otras empresas.
Otra diferencia es que el porcentaje de funcionarios públicos es mucho mayor que entonces.
Finalmente, en el 29 comenzó el proteccionismo a ultranza, se produjo una guerra de devaluaciones para hacer más caros los productos extranjeros. Ello empobreció el comercio mundial y, por ende, los paises. Hoy en dia, aparte de que la globalización es mucho mas intensa, se sabe lo que pasó y que no benefició a nadie. Precisamente se creo el FMI , el Banco Mundial y el GATT(hoy OMC) para combatir esta tendencia del sálvese quien pueda.
Fundamental va a ser que se cree una regulación bancaria igual para todos los paises. El centro financiero que tenga menos regulación, se llevará hedge funds y mercados de derivados con toda la riqueza a corto que entrañan. Ni Wall St. ni la City de Londres tolerarÃan que Dubai o Singapur o cualquier otro centro financiero emergente tuviesen menos regulación que ellos. El Tratado de Basilea, dirigido por el Banco de Pagos Internacionales (banco central de bancos centrales), tiene que ser el modelo a imponer internacionalmente.
Finalmente Mimo Titos escribe: «si es inevitable “ayudar†a las entidades financieras que han asumido más riesgos de los que podÃan asumir, no serÃa justo dejar que los inducidos a comprar los pisos que no podÃan pagar se coman ellos solos el “marrónâ€.» Este es el argumento de Sicilia que explica que serÃa numéricamente posible. Si a Fannie Mae y Freddie Mac les han obligado a comprar hipotecas subprime que deben reflotar a largo plazo, ello podrÃa hacerse tambien en España. !Que injusto!, ¡cómo se demuestra quien ha sido inducido y quien no ha visto inducido, cómo dejar que a alguien que está pagando religiosamente su hipoteca pero pasñandolas canutas no se le ayude, mientras que a otro que no está pagando si se le ayude!
Si el papel de la pequeña y mediana empresa de este pais va a ser el de galeotes, a los que se les permite alimentarse al mÃnimo nivel de subsistencia, para que puedan seguir remando y manteniendo el rumbo de la nave, mal vamos y peor terminaremos. Creo que se confÃa demasiado en que un endeble e ineficaz tejido tejido industrial,como es el entramado productivo de nuestra economÃa, lo va a aguantar todo y sopotará, «por la cuenta que le tiene», bastante más cuota parte de sacrificio que la que le debiera corresponder. Me temo que los cálculos de que ni la duración del ciclo negativo, ni su gravedad, terminarán repercutiendo, a niveles de casi tragedia, pueden no ser acertados. Ahora se está en que la rueda no pare y que durante ese tiempo se resuelvan los graves problemas de liquidez que el descontrolado crecimiento de productos financieros, de dudosa o inexistente calidad y que se han apoyado en patrones de nula garantÃa y solidez, se trasladen a las espaldas de los que ninguna responsabilidad tuvieron en la generación del problema. Parece que se entiende que los lobos tienen más posibilidades de sacarnos del atolladero que los borregos, porque tienen más capacidad, y ahora que los gobiernos les van a quitar el muerto se van a portar mejor y van a trabajar en favor de resolver el entuerto que ellos mismos crearon, como compensación a que los gobiernos ayudarán a repartir el descalabro entre los borregos de siempre.
Muy arriesgado eso de que los lobos gestionen la cabaña y que todas las alertas y alarmas estén desactivadas y vayan en coche oficial.
Esta crisis sólo se parece a la del 29 en la magnitud de la parálisis crediticia. Estoy de acuerdo en que no vamos a ver a millones de parados hambrientos en el mundo industrializado. También con que las últimas medidas van en la buena dirección. Discrepo sin embargo en que su cuantÃa no me parece suficiente. Es impresionante en sà misma pero enana comparada al volumen de fondos dudosos circulando por ahÃ.
Finalmente, yo no tengo hipoteca porque no tengo casa: pensé que eran demasiado caras y que bajarÃan. Sin asÃ, no creo que la mayorÃa tuviera los mismos elementos de juicio que yo: han sido legión los invitados activamente a comprar. Ayudarles no implica necesariamente subsidiar sus pagos pero sà que el Estado se haga cargo de sus hipotecas y acepte su conversión a plazos más largos, por ejemplo.
Y al pobre currito que mal vive de su sueldo y le endosan un billete falso ¿no podrÃa el estado cambiárselo por uno bueno?
Gracias, Titos.
No voy a opinar sobre este asunto. El ambiente que se ha generado, con la inestimable contribución de economistas de tan reconocido prestigio como Carmen Tomás, me trae ecos de nuestro arbitrismo patrio y de los grandes timos que jalonaron el nacimiento del capitalismo (en realidad, toda su historia). Se manejan con desparpajo pronósticos y cifras que escapan de la comprensión de cualquiera. Tú mismo te das alguna libertad: cuando te leo «EEUU y Europa han decidido inyectar unos 2 millardos de euros (2.000 billones americanos)», noto en seguida que algo no funciona, porque 1 millardo es exactamente lo mismo que 1 billón americano, o séase, mil millones. Todos los datos que encadenas después se me desdibujan en su precisión, porque lo mismo dan millardos, que billions que billones de trillones.
Pero no todo son malas noticias. En contra de lo que creÃa, la crisis ha tenido algún insospechado efecto positivo. Sin ir más lejos, Fernando ha escrito por primera vez una cosa sensata. Seguramente sigue en esto la estela de Rajoy. Que el lÃder del PP sea un cÃnico oportunista de la peor especie no le quita un gramo de razón a su aserto: el desfile es un coñazo. No sé a santo de qué la «fiesta nacional» debe seguir celebrándose de esta manera tan poco satisfactoria. O debe seguir celebrándose, punto. Cualquier fiesta nacional, aclaro.
Abrazos para todos.
Ejque yo zoy más listo que lo que parezco. Ya me he comprao un comprobador de bombillas, no me vaya a tocar la fundÃa. …….. hay que esta en tó.
¡Ése ya sà que es mi Fernando, con la bombilla a cuestas!
Por cierto, ¿dónde andará $aplana? A mÃ, curiosamente, todavÃa no me ha llegado el turrón. Reconozcamos que el trinque carpetovetónico tiene un algo que lo hace especial.
De bombilla a cuestas nada eh!
Que me ha dicho el médico que sobre mi conciencia todo el peso que quiera, pero que sobre mis espaldas ni mijita ……….. y yo soy mu disciplinao.
Hoy es el Dia X,cantemos todos juntos para conmemorarlo para siempre:
cantan AC/DC feat. Paloma san Basilio.
Juntos.
Te quiero mucho, aunque te suene a lo de siempre.
Más que un amigo, eres un mago diferente.
Andar a saltos entre el tráfico
Leer a medias el periódico
Colarnos juntos en el autobús
Cantar hasta quedar afónicos.
Viviendo juntos
Juntos, un dÃa entre dos, parece mucho más que un dÃa
Juntos, amor para dos, amor en buena compañÃa
Si tú eres asÃ, que suerte que ahora estés junto a a mi.
Juntos, café para dos, fumando un cigarrillo a medias
Juntos, cualquier situación de broma entre las cosas serias.
El mundo entre dos, diciendo a los problemas adiós.
Figúrate, dos locos sueltos en plena calle
La misma cama y un bocadillo a media tarde
Hacer del lunes otro sábado
Cruzar en rojo los semáforos.
Viviendo juntos
Juntos, un dÃa entre dos, parece mucho más que un dÃa
Juntos, amor para dos, amor en buena compañÃa
Si tú eres asÃ, que suerte que ahora estés junto a a mi.
Juntos, café para dos, fumando un cigarrillo a medias
Juntos, cualquier situación de broma entre las cosas serias.
El mundo entre dos, diciendo a los problemas adiós.
Hacer del lunes otro sábado
Cruzar en rojo los semáforos.
Viviendo juntos
Juntos, un dÃa entre dos, parece mucho más que un dÃa
Juntos, amor para dos, amor en buena compañÃa
Si tú eres asÃ, que suerte que ahora estés junto a a mi.
Juntos, café para dos, fumando un cigarrillo a medias
Juntos, cualquier situación de broma entre las cosas serias.
El mundo entre dos, diciendo a los problemas adiós.
¡¡Diciendo a los problemas adiós!!….
¡¡Diciendo a los problemas adiós!!….
¡¡Diciendo a los problemas adiós!!….
Unmm…
¿¿¡Diciendo a los problemas adiós??…JAJAJA…que nervios.
Frase del dia:
“Si Mariano Rajoy tuviese una personalidad polÃtica fuerte, hubiese dicho en estas circunstancias yo apoyo incondicionalmente estos presupuestos y toda España habrÃa dicho aquà tenemos un estadista».
¿Quien la ha realizado?….¿Fernando con su bombilla?….¿Magallanes y Barañain juntos al unisono?.
¿Sicilia y su temporal resfriado?….¿El añorado A verlas ?…¿El desaparecido Jon salaberria?….
¿Quien?….¿Acaso ,El Que Os Mira, mientras esta «otoñando?…¿Quien?…JAJAJA….que nervios.
La «Explicaxción» para PMQNQ esta en:
http://www.elplural.com/politica/detail.php?id=26003
El valor en bolsa de una empresa no tiene nada que ver con su valor real , si sus acciones están sobrevaloradas estas pueden bajar, incluso hasta valores mÃnimos , perdiendo dinero los accionistas pero sin afectar a la estructura de la empresa, y todo lo contrario empresas que cotizan muy alto en bolsa están realizando regularizaciones de plantilla.
Para saber como las medidas tomadas por los Gobiernos para solucionar la crisis económica están afectando a la bolsa es imprescindible saber quienes son los que están en estos momentos comprando y vendiendo las acciones.
La crisis no ha terminado , ni mucho menos , todavÃa no han sido ni siquiera definidas sus causas, simplemente están intentando maquillarla para generar clama y confianza y sobre todo cogiendo el control los Gobiernos de los entes financieros para asà poder realizar un control mas eficaz de los flujos monetarios entre distintos paÃses.
Hola, de nuevo un articulazo de Mimo sobre la crisis, pero esta vez, algo pesimista de más, me parece a mi. Y estoy de acuerdo con Teoura en que habrÃa que precisar cuánto suman los famosos millardos. En cualquier caso, yo no pienso molestarme en contar semejantes cantidades tampoco porque para mi carecen de sentido. Pero lo que sà hago es leer que Lula está contento y que le apoya un 80% en su paÃs y que se ha convertido en un lider muy respetado en su continente y en el mundo, y que él, Lula, también opina que las regulaciones en el sitema capitalista van a ser inevitables de ahora en adelante, lo cual a mi me congratula porque a mi me parece que eso será asà también. También me ha interesado el artÃculo de Magallanes, que no es por nada pero debe ser economista y es muy didáctico, además. En lo que no estoy de acuerdo con Teoura es en que el desfile sea un coñazo. Que conste que no he ido a ninguno, pero solo por ver a Blanquita ya me merecerÃa la pena. A mi, por ejemplo, me aburrirÃa mucho más asistir a una corrida de toros o a un partido de futbol, pongamos por caso, por lo que se me hace my difÃcil entender que a alguien como Rajoy, lÃder de la oposición y patriota donde los haya, a juzgar por todo lo que manoseó la bandera de palabra y obra, en compañÃa de lo peor de las asociaciones de vÃctimas, etc., etc., en la pasada legislatura. En cambio aquellas horrorosas manifestaciones no le aburrÃan a Rajoy? Parece ser que no.
Yo comprendo que serÃamos un paÃs mucho más interesante, como comentaba el domingo Timothy Garton Ash, en El PaÃs, si en lugar de tirarnos al cuello del contrario nos toleráramos de verdad. Él hablaba de eso a propósito de lo que denomina «la guerra cultural en EEUU», con los republicanos yendo ahora a degüello contra Obama. Cita algunos comentarios de un tal O`Reilly de la FOX, que verdaderamente bien podrÃan haberse sacado de alguno de nuestros benditos medios con respecto a nuestro Presidente de Gobierno. Y cuando vi el otro dÃa a McCain ninguneando a Obama al estilo casero al que nos tiene tan acostumbrados el «moderado» Rajoy me hizo una impresión horrible. Y me hizo pensar: si en EEUU la derechona ningunea a Obama por racismo, ¿por qué nuestra derechona ningunea a Zapatero? ¿A ver si es que Zapatero es negro?
Pues igual es que ZP es negro, efectivamente.
Perdón por las posibles imprecisiones a propósito de millardos, miles de millones y billones, americanos y españoles, pero es que es muy difÃcil traducir con sensatez bebiendo de fuentes multinacionales, especialmente dado lo incomensurable de las cifras. Lo que está claro y pretendÃa aseverar en el artÃculo es que la magnitud de los planes de rescate es infinitesimal comparada con los flujos especulativos que aún pululan y tienen que ser necesariamente desenredados tras más de una década de multiplicación constante en el, ahora lo vemos más claro, vacÃo. De ahà que no vea pesimismo alguno en predecir que en los próximos dÃas la euforia bolsÃstica se desinflará y volveremos a las cifras macroeconómicas catastrófistas. Veremos.
Agradezco a Melinda que me considere didáctico, en efecto, soy economista y dentro de esta profesión el libro que mas he leido y mas me ha influido es la TeorÃa General de Keynes. Restaurar la confianza es lo que pretenden las medidas, no avalar la ingente cantidad de tÃtulos de deuda dudosos que se mueven por el mundo. En las próximas semanas veremos si Mimo Titos tiene razón.